OP（1）衝撃！日経225オプションの驚愕の値動き

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株価指数オプション取引は、証券取引の中でも屈指のハイリスク ハイリターン商品になります。

今年の８月末から１０月末にかけて日経平均は乱高下しました。その後も現在１２月まで乱高下しています。

机上の空論ですが、その間、もし日経225オプションを非常に良いタイミングで売買していたらどのくらいの利益になるのでしょう。アバウトな数字ですが計算してみます。

比較のため日経平均のETF(1321)とレバレッジ２倍(1570)・Wインバース(1357)のETFの利益も検証してみます。

初めの投資額は100万円でスタートします。

8/20~10/25までの日経平均の値動きです。

8/20に安値を付けた後、突如上昇し始めたのが8/31の昼でした。そこから10/25までの高値日と安値日です。

日経平均の値動きは8/20に安値26954円を付けましたが、本格的に上がり始めたのは8/31の昼休みからです。12:10頃から先物が買気配になり、中々抜けなかった27800円の壁をあっさり抜き、その日の内に28000円も抜けて終りました。その後はほぼ一本調子に30000円を抜き、9/14に30795円の高値を付けています。

その後は9/22に29573円まで下げ、すぐに9/27にかけて高値30414円まで戻しています。

その後、再び10/6にかけて安値27293円まで下げた後、もう一山10/20高値29489円、10/25安値28472円を付けています。今回の売買の値動きは高安の合計で9908円でした。

この間のオプション、ETF、レバレッジ・Wインバースの値動きを見ていきます。売買回数は４回です。

日経225オプションの価格の計算のルール

メモしておけば良かったのですが、期日を過ぎたオプション価格の資料がなかったため、ルールを決めて概算で計算しました。

1. オプションは残存日数が、1カ月に近いものを選び、残存日数が多めの時(20日以上)で1000円のアウトオブザマネー、少なめの時(19日以下)で500円のアウトオブザマネーを選ぶ事とします。
2. 基準となる株価はその日の始値と終値の都合の良い方です。始値か終値を基準として、そこから500円ないし1000円のアウトオブザマネーの行使価格のオプションを選びます。

オプション価格の本質的価値はそのまま計算出来ますが、問題は時間的価値です。

時間的価値はボラティリティの高さにもよりますが、残存日数30日位のアットザマネーで50~60万円位、500円離れていて30~40万円位、1000円離れていて15~30万円位のイメージです。インザマネーの場合は、それに本質的価値が加わり500円離れていて80~90万円位、1000円離れていて115~130万円位のイメージです。(私の主観です)

それが日割りで減っていき、期日には0円になります。

因みに8/31~12月まではボラティリティは高めでした。

そこで、

1. アットザマネーの時間的価値を1日2万円として計算し、500円差の時間的価値を1日14千円、1000円差を1日1万円、1500円差を1日5千円で計算する事とします。
2. アットザマネーから500円差までは100円毎に1200円、500円差から1000円差までは100円毎に800円、1000円差から1500円差までは100円毎に1000円、1500円差から1500円差までは100円毎に1000円づつ時間的価値を減らしていきます。2000円を超えた場合の時間的価値は0円とします。

表にするとこんな感じです。

この計算でいくとアットザマネーの残存日数30日のオプションで2万円×30日で60万円、同様に500円差で42万円、1000円差で30万円、1500円差で15万円位のイメージになります。かなり実際のイメージに近いと思います。

但し、8/31の昼のオプション価格だけは10月限月28500円のオプションの単価が20万円弱だったのをハッキリ覚えているので、スタートはこの価格で始めます。

なお、オプションは特定口座ではないので、税金は最後に引けば良いため引かずに計算しています。

8/20~10/25までの日経225オプションの値動きと利益

まずは、表を御覧ください。わずか４回の売買で100万円が4億3213万6800円になっています。利益は、雑所得を引いた3億4434万8209円になります。計算式は表の後に記してあります。

計算式の解説です。

8/31コール建て計算式 ここだけは記憶で入れています。

9/14コール落ち計算式 30670－28500＝2170(アットザマネーから2000円を超えているため時間的価値は0円で計算)。本質的価値2170×5×1000＝1085万0000円。

9/14プット建て計算式 アットザマネーから1000円差なので時間的価値 １日10000万円×24日＝240000。240000×45＝1080万0000円。

10/6プット落ち計算式 29625－27528＝2097(アットザマネーから2000円を超えているため時間的価値は0円で計算)。本質的価値2097×45×1000＝9436万5000円。

10/6コール建て計算式 アットザマネーから1000円差なので時間的価値 １日10000万円×37日＝370000。370000×255＝9435万0000円。

10/20コール落ち計算式 29385－28500＝885[本質的価値は885×1000＝885000。時間的価値は800円差なので１日14000－800×3＝11600。11600×23日＝266800。合計(885000＋266800)×255＝2億9370万9000円]

10/20プット建て計算式 アットザマネーから1000円差なので時間的価値 １日10000万円×23日＝230000。230000×1277＝2億9371万0000円。

10/25プット落ち計算式 28375－28527＝－152(本質的価値は0円。アットザマネー－100なので時間的価値は(20000－1200)×18＝338400)。338400×1277＝4億3213万6800円。

という事で、100万円が4億3213万6800円になりました。利益は、4億3213万6800円－100万円＝4億3113万6800円から雑所得20.315%を引いた3億4434万8209円になります。

実際には、高値日と安値日をきっちり見極めるのは至難の技ですし、オプションというハイリスク商品を全額再投資などあり得ないと思います。次回は、もう少し心の葛藤を反映した場合はどうなるのかを検証してみます。

しかし、この後のETFとレバレッジ・Wインバースの検証を見てもらえば分かりますが、普通の投資では、高安をきっちりと見極め全額再投資出来てもこんな結果にはなりません。

8/20~10/25までのETFの検証です。

ETFは、

ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ 日経225連動型上場投信（1321）

で検証します。

寄値と引値の都合の良い方の単価で信用取引の買建てと売建てをする計算をしています。

ETFの利益からは、特定口座の税金や信用金利などの概算費用として、一律22%引いて計算しました。

100万円の投資で26万0013円の利益になりました。100万円を信用取引の担保にして取引すれば、目一杯でこの約3.3倍のレバレッジを掛けられます。３倍として78万0039円の利益です。この大相場を最高のタイミングで４回も売買してこの利益です。やはり日経平均ではなかなか儲からないですね。

8/20~10/25までのレバレッジ・Wインバースの検証です。

レバレッジETFは

NEXT FUNDS 日経平均レバレッジ・インデックス連動型上場投信（1570）で、

WインバースETFは

ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ 日経平均ダブルインバース・インデックス連動型上場投信（1357）

で検証します。

寄値と引値の都合の良い方の単価で信用取引の買建て・売落ちをする計算をしています。

ETFの利益からは、特定口座の税金や信用金利などの概算費用として、一律22%引いて計算しました。

レバレッジ・Wインバースは100万円で60万2241円の利益になりました。こちらも100万円を信用取引の担保にして取引すれば、目一杯でこの約3.3倍のレバレッジを掛けられます。３倍として180万6723円の利益です。最高のタイミングとしても、日経平均でこの利益を得られるならば投資対象としては良さそうです。

日経平均の倍の値動きで利益がETFの倍より多いのは、複利によるものと思われます。率が上がるほど複利の効果は激増していきます。

今回、日経225オプション取引は、わずか４回の売買で100万円が4億円になりました。次回は、そう簡単に100万円が4億円にはならないというお話です。